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沪铝:宏观整体偏多 价格回调空间有限

摘要

利多:

1、美联储会议决定维持利率不变,同时美国两党已基本同意总规模约9000亿美元的刺激方案,宏观整体偏多。

2、本周电解铝社会库存维持降库状态,周度降库0.7万吨。同时上期所仓单库存亦下滑至7万吨附近,01合约存在潜在的挤仓风险。

利空:

1、华北地区冬季环保治理政策执行较严,京津冀周边地区中小型铝加工企业均受到不同程度影响。同时华东地区开始实行限电政策,后期影响范围恐进一步扩大。

2、目前电解铝厂吨铝生产利润仍然处于高位,铝厂投产意愿高企。同时随着铝价持续反弹,进口利润有所扩大,预计下旬仍有进口货源流入市场,供应压力持续。

3、北方地区受天气影响,工地开工率有所下降,建筑型材加工企业开工率有所下滑。铝板带及线缆加工企业较为稳定。进入1月之后,市场对消费转弱预期有所增强。

小结:在消息面的刺激下,上周铝价再次上行并接近前高。在俄铝发布声明之后,铝价略有回落。市场对美刺激计划落地有较强预期,宏观整体偏多。同时在库存持续下滑,仓单数量处于低位的情况下,预计短期铝价回调幅度有限。但中期来看点电解铝供应压力缓慢增加,在环保限产及限电等政策影响下,消费转弱预期仍存。

操作策略:

宏观整体偏多,消费短期较为稳定,库存仍处低位,短期铝价震荡偏强概率较大。预计01合约下周波动区间16400-16900元/吨.操作上01合约不建议布局空单,若02、03合约再次反弹至前高位置,可适当布局空单。亦可考虑逢高在01、02合约上进行正套操作。

行情回顾

上周沪铝震荡上行,重心持续抬升。周初铝价在电解铝现货库存下降的情况下,多头再次增仓,铝价震荡上行。而后随着宏观情绪的改善,外盘价格走高,铝价回到16500元/吨以上。周五受俄铝消息影响,铝价大幅拉涨近2%,周五夜间略有回落。截至周五报收16780元/吨,周涨幅2.41%。

价格影响因素分析

1、国际宏观:美刺激法案接近落地,宏观整体偏多???????????????????????

美国财政刺激法案持续取得进展,临近推出。媒体报道称,两党已基本同意总规模约9000亿美元的刺激方案。自12月21日起,美国国会开始休假直至年末,也就是说美国财政刺激法案若未能在本周末达成一致,则大概率会拖到年后。

美联储议息会议维持宽松表态,美经济数据有所转弱,领取失业金人数持续上升,且零售数据正在转差。

欧元区经济数据向好,同时使得美元承压,美元指数跌破90关口。英国无协议脱欧风险正在上升。

总的来说,美国财政刺激法案出炉在即,目前只是时间问题,欧洲经济意外转好,将继续给美元压力,此外,无协议脱欧的风险继续上升,亦是近期一大不确定性。

2、国内宏观:11月经济数据表现亮眼,中央经济工作会议定调宽松

11月经济数据表现亮眼。新能源汽车11月销量为20万辆,同比增长104.9%;1-11月累计销量110.9万辆,同比增长3.9%,首次由负转正。中国11月规模以上工业增加值同比增7%,前值增6.9%。11月,社会消费品零售总额39514亿元,同比增长5.0%,增速比上月加快0.7个百分点;70个大中城市房地产市场价格涨幅总体平稳,略有回落;4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%,涨幅比上月回落0.1个百分点;一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨3.9%,涨幅回落0.2个百分点;二手住宅销售价格同比上涨8.3%,涨幅扩大0.3个百分点。房地产开发景气指数为100.55,比10月份提高0.05点。11月末,商品房待售面积49287万平方米,比10月末减少204万平方米。11月全国城镇调查失业率为5.2%,比10月份下降0.1个百分点。国民经济继续保持恢复态势。

中央经济工作会议要点:①明年将继续实施积极财政政策和稳健货币政策②坚持房住不炒定位,加快完善长租房政策③提高上市公司质量,打击各种逃废债行为④强化反垄断和防止资本无序扩张,反垄断、反不正当竞争。

国家能源局:多措并举应对南方部分地区电力供应偏紧;一是督促电网企业优化运行方式,加强输变电设备运维管理,挖掘跨省跨区联络线送电潜力;二是避免因重要设备临时停运造成电力缺口;三是部署煤炭安全稳定供应工作,切实做好今冬明春煤炭稳定供应;四是督促各地区电力主管部门落实应急预案。

总的来说,11月经济数据表明国民经济将继续保持恢复态势,中央经济工作会议为2021年带来积极的经济预期。

3、库存情况:国内电解铝社会库存较上周下降0.7万吨

12月17日,国内电解铝社会库存:上海地区9.1万吨,无锡地区17.8吨,杭州地区7.1万吨,巩义地区6.6万吨,南海地区13万吨,天津4.6万吨,临沂0.5万吨,重庆0.2万吨,消费地铝锭库存合计58.9万吨,周度去库0.7万吨。

4、持仓情况:持仓量大幅回落

截至12月18日,上期所铝总持仓353034手,较上周329760增加23274手,铝总持仓小幅上涨,以多头增仓为主。

结论与操作建议

宏观整体偏多,基本面变化不大。供应端压力仍存,消费12月保持稳定,短期铝价震荡偏强概率较大。

策略

宏观整体偏多,消费短期较为稳定,库存仍处低位,短期铝价震荡偏强概率较大。预计01合约下周波动区间16400-16900元/吨.操作上01合约不建议布局空单,若02、03合约再次反弹至前高位置,可适当布局空单。亦可考虑逢高在01、02合约上进行正套操作。